Tính đến tháng 12/2024, Bitcoin đang giao dịch quanh mức $99,000, chỉ cách cột mốc lịch sử sáu chữ số một bước nhỏ. Ryan Lee, nhà phân tích chính tại Bitget Research nhận định sự tăng trưởng vượt bậc này là kết quả của sự kết hợp giữa nhu cầu ngày càng tăng từ các tổ chức, nguồn cung hạn chế do halving, và các yếu tố kinh tế vĩ mô. Để hiểu rõ hơn về triển vọng Bitcoin vượt mốc $100,000 và xa hơn, chúng ta cần phân tích những mô hình định giá đặc trưng cho tài sản số này.
Mô hình Chi phí Sản xuất: Thiết lập giá sàn
Cơ sở lý thuyết
Giá Bitcoin thường gắn chặt với chi phí sản xuất của nó, được quyết định bởi chi phí điện năng, phần cứng và vận hành. Lịch sử cho thấy giá Bitcoin hiếm khi giao dịch dưới mức này trong thời gian dài vì các nhà khai thác kém hiệu quả sẽ phải rời khỏi thị trường, dẫn đến nguồn cung giảm và đẩy giá lên cao.
Thực trạng hiện tại
- Chi phí sản xuất trung bình: Tính đến tháng 11/2024, chi phí sản xuất một Bitcoin trung bình là khoảng $85,000, tăng mạnh sau sự kiện halving khi phần thưởng khối giảm còn 3.125 BTC.
- Yếu tố kích thích giá: Chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tháng 11/2024 đã thổi bùng kỳ vọng tích cực về chính sách tiền điện tử, giúp giá Bitcoin tăng mạnh.
Ý nghĩa: Với chi phí sản xuất ngày càng tăng và giá hiện tại đã vượt mức này, Bitcoin có nền tảng vững chắc để tiếp tục chinh phục mốc $100,000 và cao hơn.
Mô hình Stock-to-Flow (S2F): Tính khan hiếm thúc đẩy giá trị
Cơ sở lý thuyết
Mô hình S2F đo lường tính khan hiếm của Bitcoin thông qua tỷ lệ giữa số lượng lưu hành và tốc độ sản xuất hàng năm. Khi tỷ lệ này tăng, giá Bitcoin thường tăng tương ứng.
Tình trạng hiện tại
- Tỷ lệ Stock-to-Flow: Sau sự kiện halving 2024, tỷ lệ S2F của Bitcoin đạt khoảng 120, vượt xa vàng (S2F ~58).
- Hiệu ứng giá: Biểu đồ S2F cho thấy giá Bitcoin tiếp tục hội tụ gần đường dự báo, bất chấp một số dao động ngắn hạn.
Ý nghĩa: Nguồn cung Bitcoin giảm kết hợp với nhu cầu ngày càng tăng từ các tổ chức lớn, như việc phê duyệt quỹ Bitcoin spot ETF, có thể đẩy giá Bitcoin vượt mốc $100,000 trong tương lai gần.
Định luật Metcalfe: Sức mạnh từ hiệu ứng mạng lưới
Cơ sở lý thuyết
Giá trị của một mạng lưới tăng theo cấp số nhân khi số lượng người dùng tăng lên, một nguyên tắc được định nghĩa trong Định luật Metcalfe.
Tăng trưởng mạng lưới Bitcoin
- Số lượng người dùng tăng mạnh: Từ 2019 đến 2024, số lượng địa chỉ Bitcoin hoạt động tăng từ 362 triệu lên hơn 897 triệu, trong khi vốn hóa thị trường tăng gần 13 lần.
- Giá trị mạng lưới: Với vốn hóa thị trường đạt gần 2 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 11/2024, Bitcoin tiếp tục củng cố vị trí trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Ý nghĩa: Số lượng người dùng không ngừng mở rộng là động lực chính giúp Bitcoin tiến tới mức $100,000 và xa hơn nữa.
Mô hình Tổng Thị trường Có thể Tiếp cận (TAM): Tiềm năng toàn cầu
Cơ sở lý thuyết
Bitcoin có tiềm năng trở thành tài sản lưu trữ giá trị tương đương vàng, tiền fiat, và các tài sản tài chính truyền thống.
Quy mô thị trường hiện tại
- Vốn hóa thị trường: Với mức vốn hóa khoảng 1.95 nghìn tỷ USD, Bitcoin hiện đứng trong top 10 tài sản lớn nhất toàn cầu, vượt qua nhiều tập đoàn lớn như Saudi Aramco và bạc.
- So sánh với vàng: Vốn hóa vàng hiện là 18.08 nghìn tỷ USD. Nếu Bitcoin đạt mức này, giá sẽ vào khoảng $500,000/BTC.
Ý nghĩa: Bitcoin mới chỉ chiếm chưa đến 2% tổng giá trị tài sản toàn cầu, cho thấy dư địa tăng trưởng khổng lồ.
MVRV: Đánh giá tâm lý thị trường
Cơ sở lý thuyết
Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị thực hiện (MVRV) là công cụ đánh giá ngắn hạn, giúp xác định liệu Bitcoin có bị định giá quá cao hay quá thấp.
Quan sát hiện tại
- MVRV hiện tại: MVRV gần đây đạt mức 2.0, cho thấy đà tăng trưởng vẫn trong ngưỡng hợp lý.
- Dấu hiệu đầu cơ: MVRV trên 3 có thể báo hiệu thị trường quá nóng, trong khi mức 1-2 phản ánh sự tăng trưởng lành mạnh.
Ý nghĩa: Với MVRV ở mức cân bằng, giá Bitcoin có thể duy trì đà tăng mà không bị đẩy vào vùng đầu cơ quá mức.
Kết luận
Bài phân tích trên của Ryan Lee, nhà phân tích chính tại Bitget Research về các mô hình định giá Bitcoin đều chỉ ra một quỹ đạo tăng trưởng mạnh mẽ, được củng cố bởi sự khan hiếm, tăng trưởng mạng lưới, và sự chấp nhận rộng rãi từ tổ chức. Những yếu tố này không chỉ giúp Bitcoin chinh phục mức $100,000 mà còn mở ra tiềm năng hướng tới những mức giá cao hơn trong dài hạn.
Bitget, một trong những sàn giao dịch hàng đầu, tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy nhận thức và sự phát triển của hệ sinh thái tiền điện tử, hỗ trợ người dùng tiếp cận cơ hội tài chính trong kỷ nguyên Web3 đầy hứa hẹn.
